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How does it sound...?

[Book Review] The Future of Management

マネジメント(経営管理)の方法論そのものに関するイノベーションの必要性を論じた意欲作
過去100年くらいの間に、テクノロジーが非常に大きな進歩・発展を遂げたことは周知の事実であるが、さて、マネジメントの方法論については同様に大きなイノベーションはあっただろうか？著者によれば、20世紀初頭のF.W.テイラーの科学的管理法とM.ウェーバーの官僚組織のコンセプトは、(それ以前には存在しなかった)大企業のマネジメントを可能にしたという意味で大きなイノベーションであったが、それ以降は、同じようなレベルのイノベーションは起こっていない。また、我々が今日でも依然として1世紀前と同様の経営諸課題に頭を悩ましているという事実は、技術革新の進歩の度合いと比較すると、マネジメントにこそイノベーションが必要であることは明らかであると主張する。そして、Whole Foods Market, W.L. Gore (ゴアテックス・ブランドの製造メーカー), Googleという革新的なマネジメントを実践する3社を例示しつつ、将来のマネジメント手法とは如何なるものなのかを論じる。
マネジメントに関する既成の固定観念を前提の部分から疑ってみることでイノベーションの本質に迫ることの大切さを強調し、如何に従業員を解き放ちベスト･パフォーマンスと創意工夫を継続的・持続的に引き出し(Making innovation everyone’s job, everyday.)、且つ同時に自発的なコミットメントと規律の効いた組織にできるか？(即ち、マネジメントのイノベーションとはマネージする事を減らすこと) がひとつの重要なポイントであり、これこそが真の持続的な競争優位の源泉と為り得る要素である説く。
著者自身も断っている通り、本書は将来のマネジメント手法の進化に関する明確な姿や解答を提供するのではなく、マネジメント手法のブレークスルーを起こすべく、考えるきっかけや材料を提供することを目的に書かれた本である。非常に意欲的で刺激的な内容である。

決定版 ほんとうにわかる株式投資

数ヶ月前に読んだ本。自分は株式への投資はしていないが、経営分析や管理会計の著書で定評のある著者の視点が企業の数字を観る際にいくつかの有益な示唆を与えてくれる。例えば、
◆標準偏差を用いた分析(7, 8章)はファイナンスの基礎を知っている人にはお馴染みの話しではあるが、どの指標でリターンを見るのか、という点は有益。本書では言及していなかったように記憶しているが、標準偏差とリターンまで説明したのなら、２つの数字を分数にして相対化し「リターン1%あたりで覚悟すべきリスク」或いは「標準偏差1で期待できるリターン%」といった考え方ができるのは自明であろう。更に、ここからモンテカルロでシミュレーションをやって…、といったことに発展させることも可能だろう。
◆CVP(損益分岐点)分析(9, 10章)は勘定科目別の固変分解ではなく最小二乗法を用いた手法を紹介している。これも統計を知っている人にはお馴染みであるが、分析対象が規模・成長性等の観点から、ある程度安定した企業でないと上手く適用できない可能性はあるかと思う。
◆繰延税金資産の計上額と会社が発表している将来の利益予想を比較してみる(12章)、といった視点は投資家の観点から「なるほど」と思わせると同時に、また、数字を発表する立場から考えると「それなりの整合性を持っていないとまずいな・・」と思う次第である。
◆流動資本キャッシュフロー(13章)という切り口からの企業の持続可能性に関する分析も参考になる。
単なる株式の売買に関するハウツーを求める読者には無用の長物だろうが、ファイナンスや会計の基礎を知っている読者には株式投資という切り口を越えて参考になる本である。

Data Crunchingの経営・政策面での有用性......投資には...?

最近Ian Ayres著Super Crunchersともう一冊Thomas Davenport著Competing on Analyticsという本を読んだ。両所共ビジネス分野での例示は共通しているものが多いが(例えばLas Vegasのカジノ・リゾートHarrah’s Entertainmentの例とか…)、Super Crunchersの方は政府の政策関連の例示等幅広い範囲からの事例が紹介されているのと、data crunchingの統計的手法に関する簡単な記述があるのに対して、Competing on Analyticsの方はanalyticsを企業の競争力の源泉にしていく為の方法論が展開されていて、BI (business intelligence)の啓蒙書的な感じ。以前に読んだNassim Nicolas Talebの著書(世の中は正規分布で表現されるようなことばかりではなく、fat-tailや予測不能な運に支配されているという世界観)との関連で読むと面白いかも….と思ったが、今回上記2冊を読んでみて感じたことは、統計的手法をベースとしたdata crunchingから有益な意思決定や予測に導けることは多数あり、そのこと自身には大いなる可能性と希望を感じた。その一方で自らの経験も含めて言えば、この手法は恐らく投資には必ずしも当てはまらない、あるいは未だそのレベルまでは熟していないという気がする。それは多くのquants系のhedge fundが崩壊している事実 (特にノーベル経済学者2人をパートナーに含むLCTMの1998年の崩壊は有名。Roger Lowenstein著の”When Genius Failed”で詳述)や、同様に長年に渡って持続的なreturnをあげているquants系のhedge-fundsも余り見当たらないことからも、その点ではSuper Cruncherの著者Ian Ayresが10ページでhedge fundでsuper crunchingが盛んである旨言及しているが、成功しているかどうかとなると別問題かと…。あと、これらの本に関連して”Smart (Enough) Systems: How to Deliver Competitive Advantage by Automating the Decisions Hidden in Your Business” が面白そうである(未だ読んでないないが…)。

Thriving on Data Crunching.... Not sure about investing...

I recently read two books on data crunching or analytics: “Competing on Analytics” by Thomas Davenport and “Super Crunchers” by Ian Ayres. I started reading these books with a bit of skepticism. This is most probably because it was after I read Nassim Nicolas Taleb’s “Fooled by Randomness” and “The Black Swan”, and Roger Lowenstein’s “When Genius Failed”, among others, in which I was so intrigued by the author’s view of the world that it is full of asymmetries and the highly improbable as well as the spectacular fall/implosion of the quantitative investment strategies taken by LTCM in 1998. Coupled with these are my own experiences in my professional career to date as well as an amateur quasi-quant trader, in both of which I come across many “black swans”/luck/the improbable whatever you call it, including both good and bad.

Professors Davenport and Ayres both addresses basically that there are a number of areas where data crunching can produce lots of insights as well as fairly accurate forecasts against which human brains usually cannot match, and the both books are chock full of real-world examples, with “Competing on Analytics” centering mostly on business with focus on how to build a company with competitive advantage capitalizing on analytics capabilities, while the “Super Crunchers” encompassing broader range examples in legal and governmental areas with focus on statistical methodologies (i.e. randomizations and regressions) used in crunching data. Upon reading these books, I personally found the Super Crunching more interesting due to the width of areas covered and the methodologies explained, but was pleasantly surprised by the fact mentioned in the two books that there are so many real life situations, where data crunching plays a pivotal role in making business decisions and driving institutional policies, and my skepticism about the validity of data crunching based on statistical methodologies are largely gone….but not entirely.

When data is available for crunching and that data has more or less a normal tail (i.e. not too many outliers), relying on the results of crunching should provide reasonably good forecasts/predictions and would be of great use. However, I still tend to believe that investment is a different animal to which super crunching may or may not work effectively. This notion comes from my observations that quant hedge funds collapse here and there when the market acts capriciously or atrociously, as well as from my experience in investment where I have been using extensive statistical modeling but have had quasi-implosions here and there…… The correlation suddenly gets close to almost 1.0 when the market volatility roars. And what’s significant here is that it is not just counts/frequency of outliers that is relevant but it is more the amount involved that should be kept in mind, as the impact is frequency times the amount of money involved. Imagine the consequences when a high degree of leverage is involved. Surprise! …and you are out. One can say that it does not mean the super crunching does not work in investment modeling but indicates that the modeling is deficient or not robust enough to deal with the unexpected market volatility, and/or coupled with inadequate risk management such as too aggressive leverage. Well, that may well be the case…. Just wondering if there are any quant-funds that have sustained, say, for 15 to 20 years through market volatilities and continue to produce stellar returns….?

The only way to build a company fit for the future is to build one that's fit for human beings...

I recently had a chance to read an FT article on Professor Gary Hamel's newly published book "The Future of Management." Amazon.com has a video clip in which the professor enthusiastically addresses that the only way to build a company fit for the future is to build one that's fit for human beings. The short streaming video, lasting only for 91 seconds, would invite you to go through a thought process if you were, like myself, one of managers who had thought about or struggled with, probably many times, how to get the best performance out of your team members. This will be an interesting reading, although I do not necessarily expect the solutions there.

Great Songs in the mid 80's...bring back all the memories...

Roaming around YouTube, I came across some great songs from the mid 1980's that bring back all the memories...especially the days I spent in Eau Claire, Wisconsin at the University of Wisconsin for 2 semesters from 1986 to 1987 as an exchange student from Sohia University. Here are some:

Next Time I fall (Peter Cetera & Amy Grant)
Stay For A While (Amy Grant)

Africa (Toto)
Dancing On The Ceiling (Lionel Richie)
Summer of 69 (Brian Adams)
Heaven (Brian Adams)
Everybody Have Fun Tonight (Wang Chung)
Cross My Broken Heart (The Jets)
Always (Atlantic Starr)
The Power of Love (Huey Lewis and the News)
Do You Believe In Love (Huey Lewis and the News)

Salt water may replace oil.....???

Just came across this amazing news recently...
It would be certainly a "black swan" if this invention changed the dynamics of the world of energy politics....
Click the subject above to view the clip.

John Mauldin's newsletter on Black Swan [9/15/ 2007]

http://www.safehaven.com/article-8418.htm

The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable: 予期せぬ出来事(Black Swan)に関する、深く広範囲で刺激に満ちた考察

いろんな本と同時並行で読んでいたら、随分時間がかかってしまったが、同時に「読み終えるのが惜しい」と思ってしまうような本であり、また、立ち止まって考えながら読むような本であった。トレーダーである著者が前作Fooled by Randomnessの内容を更に深耕・発展させて、世の中は標準的な統計学の正規分布曲線(normal curve)で表現されるよりも、もっとfat-tailで予期せぬ出来事(randomness/Black Swan)に遭遇する可能性が高いことを、様々な分野の幅広い話題を縦横無尽に駆使して語る力作。
また、数学モデルの精緻化と標準的な統計学をベースとして「現実を説明できる理論」ではなく「首尾一貫した理論を構築するのに都合の良い諸前提(それが現実から乖離していようが関係ない)を設定し、出来上がった理論に則って現実を解釈しようとする、欺瞞に満ちた科学」としてのeconomics(特に新古典派)やfinance理論を徹底した懐疑的経験主義(skeptical empiricism)によって反証している。
更に、歴史の見方についても、同様のskeptical empiricismに根差しており、歴史に関する記述というのは、その一瞬一瞬を同時代で描いていく物ではなく、所詮は「発生した事実を、後から振り返って、ある文脈で解釈すること」であり、常に後講釈による歪みや曲解(retrospective distortion)を孕み、これがrandomな出来事が発生する確率を過少に評価することにも関係することを示唆している。これは卑近な例で言えば、過去の相場のグラフを「分析」してマーケットの動きに関する後講釈の説明はできても、そこから将来のrandomな出来事を予想できない、ということにも通じると思う。読みながら非常に考えさせられる本である。この本は2007年に読んだ本でベストになる予感が強い。

Randomと言っても議論の前提は異なっている・・・

ビジネスに生かすギャンブルの鉄則の著者　谷岡一郎氏のrandomの議論の前提は、氏の他の著書も含めて、あくまでも一般的な統計学で言うnormalなbell curveを想定していて、その範囲内でrandomeなことが発生することが確率論的に十分有り得る、と言っているのに対して、The Black Swan: The Impact of the Highly Improbableの著者Nassim Nicholas Talebは、明らかに、その随分先を行っていて、そもそもbell curveなどまやかしで、現実を反映していないと指摘し、総じてnormal curveそのものを否定し、このcurveの形状が異なっているのだと主張している。その点で両者は全く異なる。

Check how Andy McKee plays his acoustic guitar!

Roaming in YouTube, I happened to come across Andy McKee, who is an amazing acoustic guitarist.
Just listen to "Drifting", one of his many tunes posted there, and you will see Andy do guitar, bass, and percussion parts in one acoustic guitar all by himself!! You've got to see the video clip so that you can believe what you are listening to. Just amazing! I have run to iTune to download his album "Art of Motion.

Googleの意味というのは、そういうことだったのか.....

遅ればせながら1年程前に買った本書ウェブ進化論 本当の大変化はこれから始まる (ちくま新書)
を読んだ。著者が意図した読み方かどうかは解らないが、技術者でもなく1970年代以前に生まれた自分には、インター ネットの「あちら側」と「こちら側」で起こっていることを構造的に描写し、その文脈でGoogleの凄さの技術的・経済的意味等を、非常に楽しみながら読 めた。
また、本書232～238ページ辺りにさらっと書かれている転職、若さと勢いによる人生の急展開、個の確立、職業観等に関する部分には個人的に 共感を持った。31歳で「個人の国際競争力を確立し自らの人生を切り拓いていく所存です」と挨拶状に書いて日本の会社を辞め、渡米し、ビジネススクールを 経て、シリコンバレーでコンサル会社、事業会社と経験を積んだ(後から思えば)何と無謀な企てだったかと思える7年間の自らの米国での経験と多少なりとも 類似しており感慨深く思った。

世の中というのは、思っているよりもずっとランダムな(偶然や運に支配される)世界……

ここ数ヶ月、運や偶然の作用に関する本を何冊か読んでいるが、これもそれ系のもの。ビジネスに生かすギャンブルの鉄則
ギャンブルだけでなくビジネスも実はランダムな世界に支配されているということを分かり易く述べている。成功の連続を個人的には「才能」だと錯覚してしま うようなことや、ヒット商品、成功した経営者、等々が「単なる運や偶然」以外の何者でもなかったり、運を「後付けの理由」でもっともらしく科学的に見せた り、ということは確かに世の中には溢れているのだろう。同様に、何事につけ成功する為の条件のようなものは「必要条件」ではあるが、それだけで成功すると は全く限らず、プラス運や偶然といったランダムな状況も手伝って、結果として成功する、といったことも本質を突いており、Nassim Nicholas TalebがFooled By Randomness: The Hidden Role Of Chance In Life And In The MarketsやThe Black Swan: The Impact of the Highly Improbableで言及している「『私はこうやって成功した』という類の本を書いた人間と全く同じことをやっても成功しなかった人間が、実は世の中には多数存在 しているが、そういう人の話は話題にも上らないし本になることも無いから、統計の母集団から抜け落ち、成功の必要条件が過大評価される。一般的に、人間は 知っていることや経験したことが起こりうる確率を過大視し、知らないことが起こりうる可能性を極端に過小評価する傾向にある」といった内容にも通じるとこ ろがある。全般的なまとまりにやや欠ける印象を受けるが、内容的には面白い本。

経営者の実力だって多分に偶然かも....企業のパフォーマンスの決定要因を巡る数々の誤謬を正す

どのような要因が企業の好業績に大きく寄与するか？を巡っては、過去25年くらいの間にTom Peters & Robert Waterman, Jim Collinsらの著書を始め等々多くのベストセラーが出たが、The Halo Effect: ...and the Eight Other Business Delusions That Deceive Managersでは、それらの立論の多くがハロー効果を始め、逆さまの因果関係（好業績の要因と言われているものは実は好業績の結果である）、相関関係と因果関係の混同、戦略というのは飽くまでも相対的優位を得る為のものであることを無視した立論、等々の誤謬に立脚していることを多くの例を交えて説きつつ本質を突いていて面白い。マネジメント分野ではJeffrey Pfeffer & Robert I. Sutton 著Hard Facts, Dangerous Half-Truths, and Total Nonsense: Profiting from Evidence-based Managementと多少趣きの似た書であり、また分野は異なるが、Nassim Nicholas Taleb のFooled By Randomness: The Hidden Role Of Chance In Life And In The MarketsやThe Black Swan: The Impact of the Highly Improbableにも相通じる部分がある。　

Some more on randomness...

Inspired by Fooled By Randomness: The Hidden Role Of Chance In Life And In The Markets as well as When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management, I have started exploring into the areas surrounding "randomnesses." Some books I got interested in include:
The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable
The Logic of Scientific Discovery (Routledge Classics)
Hollywood Economics: How Extreme Uncertainty Shapes the Film Industry (Contemporary Politicaleconomy)
A Demon of Our Own Design: Markets, Hedge Funds, and the Perils of Financial Innovation
Devil Take the Hindmost: A History of Financial Speculation
Irrational Exuberance
The Halo Effect: ...and the Eight Other Business Delusions That Deceive Managers
The (Mis) Behavior of Markets: A Fractal View of Risk, Ruin And Reward
Expert Political Judgment: How Good Is It? How Can We Know?
Judgment Under Uncertainty

トレーディングの経験と広範な分野の幅広い知識をを縦横無尽に駆使した「奇知」の凝縮

Fooled By Randomness: The Hidden Role Of Chance In Life And In The Marketsを読んだ。すごいと思った。これ程奥深く幅広い知識と経験を縦横無尽に散りばめた「奇知」に富む本には、そう滅多には出合えないのではないか、というのが正直な感想である。哲学者 カール・ポパーに心酔する現役トレーダーが、自らの経験・確率論・哲学・経済学・心理学・認知科学・古典等々の引き出しから次々と材料を取り出して、 Randomnessを軸に持論を展開していく。また、一般に重要だと思われているニュースや「情報」が、トレーディングの観点からは、如何に意味の無い 単なる「ノイズ」であるかを説得力ある形で述べている。議論が広範に及ぶ為、浅薄な自分には理解の及ばない部分も多くあると思うが、とにかく常識に囚われ ない視点が新鮮且つユニークであり、確率やリスクに関して、今までとは全く異なる視点が得られた。新著The Black Swan: The Impact of the Highly Improbableの発売が間もなくであるが楽しみである。

My take is that you would not come across a book like this with encompassing so a wide variety of topics from the disciplines ranging from statistics, philosophy, mathematics, economics, psychology, etc., to literature, and needless to say his enormous experience as a trader in discussing the main theme of "randomness." A very unconventional, unique, and definitely thought-provoking book which I pleasantly felt lucky to have had an opportunity to read, even though I am not sure if I understood more than 70% of the contents due to its breadth in coverage. Great book!

正規分布曲線のの両端が細くなだらかだとは限らない...伝説のhedge fund LTCMの破綻....

When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Managementは、パートナーに2人のノーベル経済学賞受賞者を含む最高の頭脳集団で構成されたヘッジファンドLTCMの劇的な盛衰のドラマを描いた秀逸な作品。アジアの通貨危機、ロシアの債務不履行に翻弄されるパニック状態の市場環境下で、過去のパターンのから未来を予測する数学モデルへの過信とEfficient Market HypothesisやRandom Walkへの盲信（仮説と事実を履き違える）に基づくポジショニングが、ことごとく裏目に出る様子、思惑の異なる主要銀行各行によるLCTM救済への道程の描写は、差し迫った緊迫感が伝わってくる。
また、市場は必ずしもrandom walkではない(≒正規分布のグラフの両端が細くなだらかな曲線になっているとは限らない[curve with fat tails])ということを、コイン投げ(1回1回が互いに独立した感情に左右されない行為)とマーケットでの価格形成(記憶や感情を含む)の比較や、 riskとuncertaintyを峻別して記述しているChapter 4 “Dear Investors” は統計やファイナンスの基礎的な知識のある読者には興味深いのではないだろうか。日本語版最強ヘッジファンドLTCMの興亡 (日経ビジネス人文庫)も出ています。